本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年(n敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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