射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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