5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体战狼3什么时候上映？(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。<战狼3什么时候上映？/p>

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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