射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释在一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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