5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人g alt="医药板块(kuài)底部或已现？（附股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药(yào)行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明(míng)显的(de)，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域(yù)平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院(yuàn)的(de)综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的(de)发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划(huà)中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医(yī)疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发(fā)展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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