大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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