财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊>

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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