金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发(fā)布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发(fā)言人、国民(mín)经济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位(wèi)运行(xíng)主要是阶段性的，当(dāng)前中国经济不(bù)存在通缩(suō)，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会出(chū)现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落(luò)的，4月(yuè)份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段性因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是(shì)食品价格的(de)回落。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带动了(le)食品价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输出(chū)型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐(nài)用消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今年以来，受(shòu)到汽(qì)车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期(qī)影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格(gé)环比还(hái)在下(xià)降。

　　四(sì)是上年同期对比基数(shù)走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食(shí)品价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在(zài)这些因素(sù)共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中(zhōng)食(shí)品和能源由于受(shòu)到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较(jiào)大(dà)，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月相同(tóng)，总体保持基(jī)本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前(qián)相比(bǐ)还是(shì)偏(piān)低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格(gé)涨幅(fú)跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带(dài)动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价(jià)格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内(nèi)外多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连(lián)续扩大(dà)，4月(yuè)份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价(jià)格与国际(jì)市场联(lián)系比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受到(dào)世(shì)界经济恢(huī)复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷、国内(nèi)石(shí)油、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足。经济恢(huī)复常态化运(yùn)行以(yǐ)后，部分(fēn)行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对(duì)不足，价(jià)格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续(xù)增加，而(ér)电煤需求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产能比较充足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复(fù)中(zhōng)，价格出现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩(kuò)大(dà)0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国(guó)际输入性影响还(hái)会持(chí)续(xù)，国(guó)内市场需求仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工业品价格短(duǎn)期(qī)下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是随着(zhe)国内经(jīng)济(jì)恢复(fù)，市场需(xū)求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央行发布的一季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策报告也提(tí)及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主要与供需(xū)恢复时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽子政策有力(lì)支持(chí)下，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定、物流(liú)渠道(dào)畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)本(běn)身有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费(fèi)需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民(mín)出现提(tí)前还(hái)贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落(luò)至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年也存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政(zhèng)策(cè)效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发(fā)挥充分作用，经(jīng)济内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下(xià)半年CPI中枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年(nián)末(mò)可能回升至近年均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具(jù)有(yǒu)下降趋(qū)势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我(wǒ)国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物价跟随(suí)需求变化(huà)而变化(huà)，使得(dé)物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏(sū)初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源(yuán)刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持续回升(shēng)，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初(chū)以来(lái)物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需(xū)等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落(luò)，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问：资金空(kōng)转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空(kōng)转多发生(shēng)在(zài)经济回(huí)落(luò)、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不(bù)同(tóng)，使得信用派生驱(qū)动和(hé)表征不(bù)同过(guò)往，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来(lái)持续改(gǎi)善(shàn)，而房地(dì)产(chǎn)相关融资拖累总(zǒng)体信(xìn)用派生(shēng)。传(chuán)统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于(yú)企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地产(chǎn)相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业(yè)投(tóu)资表现(xiàn)显著强(qiáng)于房地产；伴(bàn)随(suí)融资的(de)持续(xù)改善(shàn)，企(qǐ)业(yè)资本开(kāi)支(zhī)在1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低(dī)了信用(yòng)派生和(hé)经(jīng)济增(zēng)长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复(fù)性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘(yuán)于(yú)场(chǎng)景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的(de)存在，使得(dé)大家容易产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情(qíng)政策调整，放大了(le)“春节效应”带来的(de)经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷市场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生动(dòng)能的修复(fù)已然开始，消费动(dòng)能或(huò)被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力(lì)的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆(jiē)指向(xiàng)场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费(fèi)修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招工需求(qiú)在(zài)逐步修(xiū)复，有助(zhù)于(yú)推动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地(dì)产大周(zhōu)期向下(xià)已(yǐ)是共识，地产链条修(xiū)复会(huì)弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后(hòu)的修复出(chū)现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低(dī)能级城(chéng)市需求。

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