4月美国就业报告(gào)大超预(yù)期(qī),新增就业(yè)、失(shī)业率、工资表现亮眼(yǎn),但或与季节性(xìng)有关。其中(zhōng),新增非农(nóng)就业+25.3万人,高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人;失业率下降0.1pct至3.4%,低于彭博一致预期的3.6%,位于历史低位;小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5%,高于彭博一致预(yù)期(qī)的0.3%;劳(láo)动参与率录得(dé)62.6%,符合彭博一致(zhì)预期。非农就业数据与此(cǐ)前超预期(qī)的ADP一致(zhì),显示(shì)4月(yuè)美国就业(yè)市场仍然维(wéi)持稳健。但是需(xū)要指出的是,2月和3月新(xīn)增非农就业合计下修14.9万,1季度新(xīn)增非农就业(yè)为29.5万(wàn)/月,4月新增非农就业虽(suī)超预(yù)期,但整体仍(réng)在放缓(huǎn);“劳工(gōng)荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业(yè)(labor hoarding),推(tuī)高非农就业;而4月(yuè)季节因(yīn)子要高于以往(wǎng)年份,或导(dǎo)致(zhì)非农就业数据(jù)偏(piān)高(gāo),未来持续性存在较大不确定(dìng)。非农发布后,截至北京(jīng)时间晚(wǎn)上9:30,2年期和10年(nián)期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86%、3.43%;市(shì)场隐含的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落(luò)至78bp;美元(yuán)指(zhǐ)数基本持平于101.司马光好学文言文翻译及注释,司马光好学文言文翻译及原文5;美国三大股指涨(zhǎng)超1%。
核(hé)心观点(diǎn)
4月美国非(fēi)农数据点评
4月美国(guó)就业报告大超(chāo)预期,新增就(jiù)业、失业率、工资(zī)表(biǎo)现亮眼,但或(huò)与季节性有关。其中,新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业(yè)+25.3万人,高于彭博一致(zhì)预(yù)期的+18.5万人;失业率下降0.1pct至3.4%,低于彭博(bó)一致预期的(de)3.6%,位于历史低位;小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5%,高于(yú)彭博(bó)一致预期的(de)0.3%;劳动参(cān)与率(lǜ)录得62.6%,符合彭博一致预期(图(tú)1)。非农就业(yè)数据与此前(qián)超预期的ADP一致,显(xiǎn)示4月美(měi)国就业(yè)市场仍然维持稳健。但(dàn)是需要指出的是,2月和3月新增(zēng)非农就(jiù)业合计(jì)下修14.9万(wàn),1季度新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业为29.5万/月,4月新(xīn)增非农就业虽超预(yù)期,但整体仍在(zài)放缓;“劳工荒”可能导致企业囤积就业(labor hoarding),推高(gāo)非(fēi)农就业(yè);而4月季节因子要高于(yú)以(yǐ)往年份(fèn)(图2),或导致(zhì)非(fēi)农就业数据偏高(gāo),未来(lái)持续性(xìng)存在较大(dà)不确定。非农发布后,截至(zhì)北京时间晚上(shàng)9:30,2年期和10年期美债(zhài)分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至3.86%、3.43%;市场隐含的(de)联储23年(nián)底(dǐ)降息预(yù)期从(cóng)84bp回落至78bp(图(tú)3);美元指数基本(běn)持(chí)平(píng)于101.5;美国三(sān)大股指涨超1%。
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非(fēi)农新增就业整体回升,其中商(shāng)品(pǐn)相关行业回升明显。4月商品相关行业新增非农就业(yè)3.3万(wàn)人,占4月新(xīn)增就(jiù)业的13%,相对3月增加5万(wàn)人。其中,制(zhì)造业、建筑业(yè)等新增就(jiù)业均边(biān)际回升。商品相(xiāng)关行业(yè)就业边际改善,或反映制(zhì)造业边际好(hǎo)转。例(lì)如,4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1;4月CPI核(hé)心商品通胀环(huán)比也边(biān)际回升(shēng)。4月服务业相关行业(yè)新增就业(yè)从3月的(de)18.2万上升至22万,但内部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)。其(qí)中(zhōng),医(yī)疗保健和商业服务新(xīn)增就业分(fēn)别为(wèi)6.4万和4.3万,较(jiào)3月增加1.7万和2.0万(wàn);但此前吸纳就业(yè)较多的休(xiū)闲酒店业4月新增就业3.1万人,较(jiào)3月回(huí)落0.9万人(图表(biǎo)4)。其(qí)他需求指(zhǐ)标指(zhǐ)示,服务业需求可能仍在走弱。例如3月(yuè)美国(guó)休闲餐饮、医疗保健与零(líng)售业的总空缺约384万人(rén),较22年(nián)12月的470万人大幅下(xià)降,回(huí)落至21年(nián)5月的(de)水(shuǐ)平(píng)(图表(biǎo)5)。
失业率创新低(dī)以(yǐ)及小时工资增速(sù)回升(shēng),显示劳工市场(chǎng)韧性较强。尽管遭遇硅谷(gǔ)银行风波的不确(què)定性冲(chōng)击,4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)3.4%,位(wèi)于(yú)历史低位,反映就业(yè)市场韧性较强,短期仍有望保(bǎo)持(chí)稳健。1季度小时工资(zī)增(zēng)速低于(yú)其(qí)他工资指标,4月小(xiǎo)时工资增速回升后(hòu),与其他工资指标的差(chà)距收窄,指示美(měi)国潜在(zài)的工资增速维持在(zài)4.4%-5.9%(图表6),仍显著高于联储合意(yì)水平(píng)(3%左右),这(zhè)可(kě)能加(jiā)大(dà)美联储的紧(jǐn)缩压力。3月岗位(wèi)空缺(quē)数据显示,美国就业市(shì)场劳动力供应紧张局势整体仍在小幅缓(huǎn)解。最(zuì)能反(fǎn)映就业市(shì)场紧(jǐn)张程度之一的职位空缺(quē)与(yǔ)待业人(rén)数之比(bǐ)连续三(sān)月下降,2023年3月录得(dé)164%,降至21年11月的水(shuǐ)平(图(tú)表7)。根据(jù)历史经(jīng)验,当前职位空缺和(hé)求职人之(zhī)比的回落(luò)速度接近1973年的高(gāo)通胀时期,预(yù)计2023年4季度,美(měi)国就业市场才能更接近供(gōng)需平衡(图表8)。
我们认为,超预期的非(fēi)农就业数(shù)据将进一步削弱联(lián)储的降(jiàng)息意愿,但(dàn)实际经济(jì)动能或弱于非农就业数(shù)据所指示的(de)水平,后(hòu)续(xù)需(xū)要关注季节因子扰动(dòng)下降(jiàng)后就业数据(jù)的(de)走势。非农就业(yè)超(chāo)预期叠加工资增速回升,预(yù)计联储将(jiāng)维持相(xiāng)对市场(chǎng)更加鹰(yīng)派(pài)的立场。若就业数据出现明显(xiǎn)恶化(huà),联储转向的可能性将加大。5月(yuè)以来,第一共和银行被(bèi)接管(guǎn)、西太平洋合众银行等(děng)区域银行(xíng)股价大幅下挫,中小银行风险仍(réng)在(zài)发酵(jiào)(参见《美国第(dì)14大银(yín)行(xíng)倒闭昭示了什么?》,2023/5/4)。同时,美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)触(chù)发时点提前,前(qián)景存在较大不确(què)定(dìng)性(xìng)(参见《美(měi)国债务上限提前触发会(huì)有(yǒu)何影响?》,2023/5/4)。往前(qián)看,高利率(lǜ)叠加不(bù)断发酵的银行危机以及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)风(fēng)波,金(jīn)融市场动(dòng)荡可能性加大,不(bù)排除金融风险以及实体经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性倒逼联(lián)储下半年(nián)转向。
风险提示(shì):美国中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)再现(xiàn)挤(jǐ)兑风波(bō);欧美陷入衰退概率(lǜ)增加(jiā)。
文章来源
本(běn)文摘自:2023年5月6日(rì)发布(bù)的《非农(nóng)强于预(yù)期,但或许(xǔ)和季节性有关》
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了