本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(z大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看hǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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