调(diào)油逻(luó)辑提振成本价格(gé)，从而(ér)能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度(dù)芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期(qī)货日报记者观察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货盘面已连(lián)续(xù)出现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一(yī)方面(miàn)近(jìn)期(qī)成品油裂(liè)差下跌。”一德(dé)期货分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示(shì)，由(yóu)于(yú)欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息(xī)预期，需求羸(léi)弱，市场对于(yú)衰(shuāi)退(tuì)的预(yù)期再起。而(ér)原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期(qī)回(huí)补(bǔ)前期(qī)缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂(liè)差方面，近(jìn)期美国(guó)汽柴(chái)油裂差出(chū)现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速率减缓，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同期相比，今年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去(qù)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺(wàng)季(jì)到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯(wén)表(biǎo)示，发生(shēng)这(zhè)一现象的(de)原因更多是始于路径依赖(lài)，去(qù)年极端的调油(yóu)行情(qíng)使得市场预期今年(nián)调油逻辑发(fā)生的概率(lǜ)仍较(jiào)大，调油商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实(shí)实在在发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库(kù)存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的(de)行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预期，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行(xíng)情一触即(jí)发，而经(jīng)历过去(qù)年的大(dà)幅波动(dòng)，随后调(diào)油商对于今年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价(jià)差(chà)一直保持(chí)相对高(gāo)位，给(gěi)亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创造套(tào)利空间(jiān)，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度至(zhì)今韩国(guó)出(chū)口(kǒu)美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年(nián)市场的(de)调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于(yú)去(qù)年(nián)。但(dàn)我(wǒ)们(men)也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融(róng)达期货分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去(qù)年芳烃(tīng)走(zǒu)势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年(nián)市(shì)场(chǎng)提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻辑(jí)应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成(chéng)品油供需(xū)突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常(cháng)好(hǎo)，调油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大(dà)，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看到(dào)，3月份市场因(yīn)炒作(zuò)调油需(xū)求大(dà)幅(fú)拉涨，但进(jìn)入(rù)4月以后，油(yóu)品利(lì)润(rùn)却(què)回落，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突(tū)导致(zhì)原油的出口(kǒu)受限(xiàn)以及疫(yì)情影响(xiǎng)下(xià)美国(guó)炼厂(chǎng)大(dà)幅关(guān)停(tíng)引起的辛烷需(xū)求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今年(nián)看工厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不(bù)如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求被赋(fù)予(yǔ)期(qī)待，然(rán)而(ér)有(yǒu)了去年二(èr)季(jì)度(dù)调(diào)油(yóu)需求增(zēng)加(jiā)下亚美套(tào)利(lì)利润可观(guān)的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的(de)芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整(zhěng)体1—3月(yuè)出(chū)口量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了解，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模(mó)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音式，便于其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍将发生(shēng)，但(dàn)是(shì)整体(tǐ)对(duì)于芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将极大可(kě)能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际油价波动(dòng)加剧(jù)，近(jìn)期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下(xià)降，在对未来需求的(de)不确定和经济(jì)可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了不稳(wěn)定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基本面来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源两套(tào)年产能共500万吨新装置投产和(hé)下(xià)游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低(dī)价货源(yuán)冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库(kù)存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际弱化(huà)，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美国(guó)汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及(jí)美(měi)联储加息背景下，成品油消费(fèi)的(de)成色或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价(jià)差高点已桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音经(jīng)看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的时间下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐(fěi)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下(xià)游品(pǐn)种中除了苯胺盈利(lì)之(zhī)外(wài)其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品(pǐn)库存偏高(gāo)和利润不佳的局面(miàn)，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍(réng)面临(lín)累库(kù)压力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音