周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周(z乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思hōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思的(de)情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字(zì)化对(duì)生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来(lái)的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化(huà)，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台。

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