5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子