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晋m是山西哪里的车沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体晋m是山西哪里的车，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的(de)持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商板块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带(dài)一路(lù)”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的(de)第三(sān)届“一带(dài)一路(lù)”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好晋m是山西哪里的车不断(duàn)，板块(kuài)行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策(cè)密集出(chū)台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源(yuán)产业(yè)链作(zuò)为原材晋m是山西哪里的车料高(gāo)度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在(zài)修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我(wǒ)们建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行(xíng)等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点支持的(de)战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和产能(néng)优(yōu)化之下，国(guó)内船舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突(tū)出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几(jǐ)年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定性的(de)高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大(dà)。