5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大(dà俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预(yù)期(qī)，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药(yào)企的(de)年(nián)化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预(yù)期的(de)背景下(xià)，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进(jìn)人才、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较(jiào)大的(de)心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭借高(gāo)性价(jià)比的(de)优势加(jiā)速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠(qú)道(dào)和较强的(de)研发能力。

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