本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器(qì)最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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