近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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