金融界5月15日消(xiāo)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉24px;'>顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉息(xī) 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度(dù)的经济复(fù)苏给予(yǔ)充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对(duì)资金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多(duō)地中小银行(xíng)（地方(fāng)农商行(xíng)为(wèi)主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息(xī)。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率调降也(yě)属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)流出(chū)，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度(dù)上可(kě)以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本(běn)，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回(huí)归经(jīng)济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优。

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