A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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