当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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