近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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