A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)腰围88是多少 腰围88是多少码家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务腰围88是多少 腰围88是多少码收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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