北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权(quán)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅益，这将使我(wǒ)们(men)的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学(xué)到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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