4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国外金融市场(chǎng)风(fēng)险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致(zhì)国内外(wài)棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘(pán)表(biǎo)现相对较(jiào)强的(de)原因在于(yú)国内供需(xū)矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉价不断走(zǒu)强。外(wài)盘(pán)由于(yú)2022/2023年度(dù)全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉(sù)记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区(qū)4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及(jí)订单排单(dān)时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库(kù)存低(dī)位(wèi)，产销(xiāo)压(yā)力(lì)较小，促(cù)使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格(gé)持(chí)续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于(yú)新(xīn)年度产(chǎn)量大降的(de)担(dān)忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉(mián)一(yī)度回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能(néng)会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　实际上，国(guó)内(nèi)供应端方面(miàn)，在(zài)意(yì)向种(zhǒng)植面积下降(jiàng)和(hé)播(bō)种(zhǒng)期(qī)低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来(lái)的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业(yè)淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成(chéng)一定的(de)压力。但中(zhōng)长期内需持(chí)续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比3月(yuè姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)增加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需(xū)求(qiú)下滑，外棉(mián)价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市的供需预(yù)测(cè)，将全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花消费量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预(yù)期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价(jià)出(chū)货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花(huā)价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季(jì)后(hòu)需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基本(běn)面缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计(jì)宽幅(fú)振荡(dàng)为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对(duì)于产能(néng)持(chí)续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继(jì)续(xù)抬升(shēng)。

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