北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不(bù)能(néng)完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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