在股市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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