金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看(kàn)待未(wèi)来的走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计司(sī)司长(zhǎng)付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随(suí)着(zhe)气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场(chǎng)价格有所回(huí)落。同时(shí)，生(shēng)猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格(gé)的回落(luò)。4月份(fèn)，食(shí)品价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能(néng)源价格(gé)降(jiàng)幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全球能源价格(gé)总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降(jiàng)价促(cù)销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到(dào)期影响，国六(liù)B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年(nián)同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入到上涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格(gé)中食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的状况(kuàng)，更(gèng)重要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月(yuè)相同，总(zǒng)体保持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前(qián)相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复(fù)常态化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月(yuè)回升。未来随着服务(wù)消费需求(qiú)带动增强，价格回升也会(huì)推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国(guó)内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几(jǐ)个：

　　一(yī)是(shì)国际(jì)输入性因素(sù)影响。我国部分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受(shòu)到(dào)世界经济恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然气开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不(bù)足。经济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分(fēn)行(xíng)业产能谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里供给充裕，但(dàn)市场需求相对不(bù)足，价格有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产(chǎn)能继续释放，进(jìn)口(kǒu)持续增加，而电煤需求(qiú)季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价(jià)格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月(yuè)份(fèn)上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国(guó)际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短(duǎn)期(qī)下(xià)行情况(kuàng)还会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的(de)判断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天央(yāng)行发布(bù)的一季度货币政策报告也提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效应有关。我国经(jīng)济运行开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持(chí)下(xià)，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向消费(fèi)的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化、收入预期(qī)不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今(jīn)年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作用(yòng)下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数影(yǐng)响。但(dàn)要(yào)看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步(bù)显(xiǎn)现，市(shì)场(chǎng)机制发挥(huī)充(chōng)分作(zuò)用(yòng)，经济内生动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回(huí)升至近年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通(tōng)缩主要(yào)指价格持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量(liàng)也(yě)具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续(xù)好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总(zǒng)供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居(jū)民(mín)预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经(jīng)济(jì)短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落来评判经(jīng)济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动，物价跟随需(xū)求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开(kāi)始修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复(fù)苏初(chū)期。以企业中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的有效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效(xiào)社融变化领(lǐng)先(xiān)经济2个(gè)季(jì)度左右的(de)经验规律，本(běn)轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经(jīng)济在2023年初见(jiàn)底(dǐ)回升，1季(jì)度经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标已(yǐ)有所体现。

　　年(nián)初以(yǐ)来物价(jià)的回落，受基数、供(gōng)给和外(wài)需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服(fú)务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似特(tè)征；有(yǒu)所不(bù)同的是(shì)，当前资金多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民(mín)理(lǐ)财(cái)回表(biǎo)、购房偏(piān)弱带来的居民与(yǔ)企业(yè)之间(jiān)信用(yòng)派生偏(piān)少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增(zēng)长思路不同(tóng)，使得(dé)信用(yòng)派(pài)生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有(yǒu)效信用派(pài)生自去(qù)年9月以来(lái)持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动(dòng)为主，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融资(zī)扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用派生对(duì)企业(yè)行为(wèi)的支持已开始显现。去(qù)年(nián)3季(jì)度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资(zī)显著(zhù)弱于以往，使得(dé)制造业(yè)投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融(róng)资的(de)持续改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生(shēng)和(hé)经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性(xìng)反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕(hén)效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部(bù)分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市(shì)场信心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的(de)修复已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费(fèi)能力的恢复。出(chū)行意愿的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费(fèi)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相关(guān)行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收(shōu)入(rù)与消(xiāo)费的正(zhèng)循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累(lèi)积(jī)。地产大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统(tǒng)周期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的(de)修(xiū)复出现一(yī)些“积(jī)极”信号(hào)。1）高(gāo)能级(jí)城市(shì)地产供给增多(duō)、质量(liàng)改(gǎi)善，利于(yú)需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里