射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(j青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思iā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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