射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。