本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gè李宇春的现任丈夫是谁ng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(d李宇春的现任丈夫是谁e)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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