北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在(zài已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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