在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思)弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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