周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出(chū)，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(diào)整期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济(jì)中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复(fù)苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台(tái)。

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