作(zuò)者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费(fèi)价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心陈睿怎么了，b站陈睿事件通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上(shàng)市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xi陈睿怎么了，b站陈睿事件ǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需(xū)求表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结束自(zì)去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作的(de)开(kāi)展，生(shēng)猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前经(jīng)济的主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

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