A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(j风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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