5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记(jì)者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存(cún)款利足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(lì)率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资(zī)产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利(lì)于对(duì)公(gōng)客(kè)户留存(cún)的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于(yú)活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于活期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进行(xíng)统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的(de)政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延续去(qù足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存(cún)款利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力(lì)增大，调(diào)整存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有必要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续(xù)主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区(qū)地(dì)方(fāng)债发行利(lì)差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面(miàn)也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银(yín)行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在(zài)银行存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调也(yě)有望(wàng)带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的预(yù)期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额(é)考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会(huì)均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于(yú)政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对(duì)等下调(diào)，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前(qián)利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品，具(jù)有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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