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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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