尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结不尽人意是什么意思”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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