本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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