5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zh王菲是什么星座，王菲是什么星座的人ù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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