北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程(c空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗héng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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