本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少g>

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月191tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。