A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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