本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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