随着公(gōng)募基金2023年一季报披露拉开帷幕，多位知名基(jī)金(jīn)经理调(diào)仓换股以及对后市看法跃然纸上。

　　银华基金李晓(xiǎo)星在一季报中表示(shì)，看好半(bàn)导体、电动车、风光电(diàn)储、军工(gōng)等领域投资(zī)机会。他认为AI 产业的(de)发展不会一蹴而就，中(zhōng)间也必(bì)然会有曲折，包(bāo)括数据隐私、伦理等潜在(zài)风(fēng)险(xiǎn)，可能(néng)造成板块后(hòu)续波(bō)动。投资机(jī)会上，“卖水人”硬件(jiàn)先行的算力产(chǎn)业链，以及 AI 为(wèi)用户赋(fù)能的垂(chuí)直类应用场景值得关注。

　　信达澳亚基金冯明远一季(jì)报(bào)中表示(shì)，二季(jì)度，随着(zhe) TMT 板(bǎn)块部(bù)分公司加入 AI 或数字经济等热门概(gài)念的(de)创新，以(yǐ)及半导(dǎo)体和制造业(yè)正(zhèng)经历触底反弹的复(fù)苏，市场整体会逐步回暖，产(chǎn)生一定(dìng)正面效应。会继续(xù)在新 能源、科技、高(gāo)端制造等主要(yào)赛道(dào)耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下(xià)而(ér)上挖掘投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　此外，今日，中泰(tài)资管姜诚(chéng)、中信保诚基金王睿等人也发(fā)布(bù)了(le)一(yī)季(jì)报，均谈到了(le)自己对AI领域的密切关注(zhù)，但观点略有不(bù)同。

　　“果链”龙头(tóu)新进成为第一大重仓股

　　李晓星一季度大(dà)幅调入AI相关概念股

　　一(yī)季报数据显(xiǎn)示，从银华基金李晓星(xīng)在管的10只基金来看，整体(tǐ)基(jī)金仓(cāng)位维持在90％左右。

　　其中，银华中小盘(pán)精选、银华盛世精(jīng)选A、银华大盘定开、银华丰享一年持有、银华心选一年持有A 在(zài)今年一季度小幅减(jiǎn)仓，其中，减(jiǎn)仓幅度最大的是银华心选一年(nián)持有(yǒu)A，较去年(nián)底下降了4.65个(gè)百分点。

　　而银华心诚(chéng)A、银华心(xīn)怡A、银华(huá)心佳两年持有期、银(yín)华心享一年持有、银华心兴三年持有A 则在(zài)一(yī)季度小幅加仓，其中，加仓幅(fú)度最大的是银华心兴三年(nián)持有A，较去年底加仓了2.30个百(bǎi)分点。

　　一季(jì)度，李晓星旗下基金产品大幅提高(gāo)了港股(gǔ)仓位，比如银华心佳两年持有期港(gǎng)股仓位从去年底14.38中国一共有多少万亿钱％上升到一季度29.55％，银华心兴(xīng)三(sān)年(nián)持有A港股仓位从去年底14.93％上升到一季(jì)度29.58％。

　　持仓方面，以李晓星代表作(zuò)银华(huá)中(zhōng)小盘为例(lì)，前十大重仓股变(biàn)动(dòng)较大(dà)。今年一季(jì)度，立讯精密(mì)、金山办公、用友(yǒu)网络、中科创达、中微(wēi)公司、星(xīng)环科技-U “新进”前十大。其中，“果链”龙(lóng)头立(lì)讯(xùn)精(jīng)密(mì)成(chéng)为第(dì)一大重仓(cāng)股，截至(zhì)一季报，该基(jī)金持有立讯精密(mì)826.3万股，持(chí)有(yǒu)市值(zhí)约2.5亿元(yuán)。一季度(dù)，该基金(jīn)还增持了精(jīng)测电(diàn)子，较去年底增(zēng)加了16倍，目前持(chí)有市值(zhí)约1.61亿元，新晋成为第7大重仓股。值(zhí)得(dé)注意的是，上述“进新”个(gè)股(gǔ)大多数(shù)是AI相关概(gài)念股。

　　而宁德时代、晶澳科技(jì)、德业(yè)股份、晶科能源、海光信息、复旦微电、锦浪(làng)科技则(zé)退(tuì)出前十大(dà)。

　　减持方面，今年一季度(dù)，该基(jī)金减(jiǎn)持(chí)紫光国微、华海清科，分(fēn)别较去年底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一(yī)季报，该(gāi)基(jī)金分别(bié)持有紫光国微(wēi)、华海(hǎi)清科(kē)189.3万股、63.1万，对应持有市值(zhí)2.10亿元、2亿元，位列第二、四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　在一(yī)季(jì)报中，李晓星再(zài)次(cì)用(yòng)“千(qiān)字(zì)小(xiǎo)作文”表达(dá)了自己(jǐ)对市场(chǎng)的看(kàn)法，基金君为大家做(zuò)了(le)些重(zhòng)点摘要。

　　李晓星在一季报中(zhōng)表示，对于今年国内(nèi)的宏观判(pàn)断依然是经济整体稳健复苏，产业结构(gòu)调整继续升级，居民消费(fèi)信心(xīn)逐渐(jiàn)恢(huī)复(fù)；我们(men)判(pàn)断由于(yú)国家(jiā)自身实力的不断增(zēng)强，国际伙伴跟我们的利益共(gòng)同点变(biàn)多，国际形势相对之(zhī)前会(huì)趋暖，国际贸易会逐渐触底回升。

　　一季度市场最(zuì)火热的方向是 ChatGPT 引(yǐn)爆的(de)人(rén)工(gōng)智能板块，ChatGPT 是继 PC、互(hù)联网之(zhī)后(hòu)又一(yī)革命性的技术，现(xiàn)象级应用推出(chū)后(hòu)，国内外各巨头加速入局。需要关(guān)注的是(shì)，AI 产(chǎn)业的发(fā)展不(bù)会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等(děng)潜在风险(xiǎn)，可(kě)能造成板块(kuài)后续波(bō)动。投资机会上，“卖(mài)水人(rén)”硬(yìng)件先(xiān)行的算力产业链，以及 AI 为用户赋能的垂直类(lèi)应(yīng)用场景值得关注。

　　半导体方面，我们维持看好国产替代方向，集中(zhōng)在半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料、零部(bù)件环节，中长(zhǎng)期 看，伴随国产供应(yīng)商积极验证导入，国内晶圆(yuán)产线建设将(jiāng)再度提速。在景气复苏方向，我们的看 法边际转向积极，全(quán)球半导(dǎo)体下(xià)行(xíng)周期接近尾声(shēng)，经历了过去几个季度的去库存，有望(wàng)在今年下 半年重启上行(xíng)周期，向上(shàng)弹(dàn)性取决于(yú)下游(yóu)需(xū)求(qiú)恢复(fù)的(de)力度，数据中心(xīn)有望(wàng)率先回(huí)暖，其次是汽车、 消费电子，关注相关左侧布(bù)局机(jī)会。

　　新能源(yuán)板块是一季度被(bèi)市场(chǎng)抛弃较(jiào)多的板块，交易占比和估值已(yǐ)经处于历史偏低的位置。只是市场对于上(shàng)涨的标(biāo)的更多地关注利(lì)好(hǎo)，对于(yú)下跌的板块更(gèng)多地关注利空。我们总体(tǐ)认为现在市场(chǎng)对(duì)于新能源板块的(de)担忧(yōu)讨论，更(gèng)多是对于一个(gè)下跌板(bǎn)块(kuài)的应激式(shì)反应。在去年(nián)的中报中，我(wǒ)们曾经提到了新(xīn)能源板块的一些风险点，这些风险(xiǎn)点(diǎn)在经(jīng)过(guò)大半年的消化后(hòu)，在这(zhè)个估值分位(wèi)以及(jí)股(gǔ)价位(wèi)置下，我们(men)认为(wèi)新能源板块(kuài)的(de)风险因素已经(jīng)充分(fēn)释放，目前(qián)这个时间段，具有较(jiào)强吸引力。

　　此外，李晓星还看好电动车、风光(guāng)电储、军工等领域投资机会。

　　璞(pú)泰来仍是(shì)第一大重仓(cāng)股

　　冯明远继续加仓新能源相关个(gè)股

　　一(yī)季报数据(jù)显示，信达(dá)澳(ào)亚基金冯明远(yuǎn)在(zài)管的6只基金平均仓位为92.27％，其中，信澳研究(jiū)优选A的股票仓位从去年底75.82％上(shàng)升(shēng)到今年一(yī)季度末87.68％，信澳新能源产业、信澳科技创新(xīn)一年(nián)定(dìng)开(kāi)A、信澳(ào)星奕A则(zé)不同程度(dù)小幅减仓(cāng)。

　　从(cóng)持(chí)仓情况来看，以冯(féng)明远的(de)代表作信澳新(xīn)能(néng)源产业(yè)为例，该基金一季度增(zēng)持璞泰来，较去年末加仓25.92％，目前持有股(gǔ)数876.4万股(gǔ)，持有市值为4.37亿元，仍位列第一大重仓股(gǔ)。

　　此(cǐ)外，还增持了(le)科达利、中伟股份、宁德时代(dài)、东阳(yáng)光(guāng)、华(huá)阳(yáng)集(jí)团、祥鑫科技，其中，增持幅度最大的(de)是中伟股(gǔ)份(fèn)，今年一(yī)季度较去年底增持了(le)129.40％，目(mù)前(qián)持有(yǒu)市值2.16亿元，为(wèi)例第5大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)中(zhōng)，中伟股份(fèn)、华(huá)阳集团、祥(xiáng)鑫科技为“新进”前十大个股，斯莱克(kè)、保(bǎo)隆科技、比亚迪则(zé)退出前十大之列(liè)。

　　一(yī)季度，该基金对爱柯迪(dí)、天齐锂(lǐ)业、赣锋锂(lǐ)业进行(xíng)不同程度减持，其中(zhōng)，减持幅度最大的是(shì)天(tiān)齐锂业，今年一季(jì)度较去年底减持了24.23％，目前持(chí)有市值2.19亿(yì)元，为例第4大(dà)重(zhòng)仓股。

　　冯明远在一(yī)季报中表示，2023 年一(yī)季度(dù) A 股市场经历了疫情复苏(sū)后的调整修复，经济先是(shì)在大(dà)家(jiā)“强复苏”的(de)预(yù)期(qī) 中趋于明显(xiǎn)的回暖，但基于“强预期，弱现实”的(de)担忧，随后又出现了显(xiǎn)著的回调，从而总体呈 现出震荡(dàng)趋(qū)势。本基金的投(tóu)资主(zhǔ)要聚焦在新能源、科技、高端制(zhì)造等新兴产业领(lǐng)域(yù)，细分板块的(de)整体走势与(yǔ)市(shì)场趋(qū)同，导致(zhì)本(běn)基金的净(jìng)值(zhí)也出现小幅(fú)震荡(dàng)。

　　展望二季度，随着 TMT 板块(kuài)部分公司加入 AI 或数字(zì)经(jīng)济等热门概念的创新，以及半(bàn)导体 和制造(zào)业正经(jīng)历触底反弹的(de)复苏，市场整体会逐(zhú)步回(huí)暖，产(chǎn)生一定正面效应。我们会继续在新 能源、科技、高端制造等主(zhǔ)要赛道耕耘，深挖基本(běn)面(miàn)扎实的优(yōu)质个(gè)股，自(zì)下而上(shàng)挖掘投资机会。

　　中信保(bǎo)诚(chéng)基金(jīn)王睿：

　　谨慎(shèn)乐观(guān)看待人工智(zhì)能(néng)

　　今日，中信保(bǎo)诚基金(jīn)旗下多位基金经(jīng)理(lǐ)也发(fā)布了一(yī)季(jì)报。其中，中信保诚基金权(quán)益投(tóu)资部(bù)总监王睿(ruì)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，宏观经济目前处在一个温和(hé)复苏的通道，在海外加(jiā)息进入尾(wěi)声后，社会流动性将相对宽松，宏观(guān)及(jí)货币环境有(yǒu)利于权益市场(chǎng)行情的开展，二(èr)季度指数仍(réng)有可能(néng)会是震荡上(shàng)行(xíng)的态势。

　　一季度，王睿减(jiǎn)表示持了部分短期达到目(mù)标价的相关(guān)品种，并根据收益率预期的变化调整(zhěng)了一部分科技(jì)持仓。具体(tǐ)来(lái)看，以其(qí)代表作中信(xìn)保诚创新成长为例，该基金在(zài)一季度(dù)增持了晶盛(shèng)机电、TCL中环、当升科(kē)技、中航光电等个股(gǔ)，人福医药“新进”前十大(dà)。

　　王(wáng)睿在一季报(bào)中(zhōng)表示，对于人(rén)工智能这一非常(cháng)宏大的命题，他目前(qián)持谨慎乐观的态度。首先我(wǒ)们相信(xìn)这是(shì)一项会对目(mù)前的生产和生(shēng)活方式(shì)带来重大(dà)变化的技(jì)术变革(gé)，值(zhí)得我(wǒ)们投入(rù)非常多的精力去(qù)跟踪和研(yán)究。但(dàn)另一方面，我们(men)目前(qián)还无法相对准(zhǔn)确(què)的评(píng)估这项(xiàng)技术革(gé)命给(gěi)具体公司和行业(yè)格(gé)局带来的影响，也不能给出大部分公司一(yī)个(gè)相(xiāng)对清晰的定价，因此我们一季度暂时还没(méi)有明显增加相关的(de)持(chí)仓。后续我(wǒ)们会(huì)紧密跟踪。一季度我们持(chí)仓较多(duō)的电(diàn)动车和光(guāng)伏表现不(bù)佳，受到(dào)了一些短(duǎn)期因素的干扰，投资者的信心(xīn)出现了波动。投(tóu)资(zī)者预(yù)期(qī)变化导致(zhì)部分个股(gǔ)出现了较大回调，目前行(xíng)业整体估值水平处(chù)于历史较低位置(zhì)，而这两个行业未(wèi)来(lái)的发展方向还是相对(duì)比较确定的。

　　中泰资管姜诚：

　　投资，永远没有躺平的一天

　　今(jīn)日，中泰资管基(jī)金经理姜诚也发(fā)布了(le)一季报在(zài)一季报中，姜诚表(biǎo)示，一季度的市场(chǎng)走势再(zài)次(cì)佐证了(le)一个道(dào)理(lǐ)，即市场是(shì)难以预测的。迄(qì)今为止(zhǐ)，表现最(zuì)好(hǎo)的是AI相关(guān)板块，AI或许是科技发展进程(chéng)中最重要的事(shì)件之一(yī)，但要搞清楚(chǔ)它(tā)对(duì)投资(zī)有哪(nǎ)些影响却很难。利润(rùn)在产业链不(bù)同环节(jié)之间将如何分配？ 市场当前(qián)认为的受益环节是否能如愿受益？它的“智能”水平(píng)达到(dào)了什么程(chéng)度以及(jí)渗透(tòu)率将(jiāng)多(duō)快提(tí)升？都是很容易让人兴奋、可细说起来又让人(rén)不(bù)明就里的难题。谈资(zī)和(hé)投资之(zhī)间，隔着一道鸿沟。

　　价值投资的基本原理告诉我们，价值会随着时(shí)间(jiān)增长，而非(fēi)随着利润波动。所(suǒ)以在海量信息(xī)中，我们需要重(zhòng)点关(guān)注长期(qī)因素，淡化短期因(yīn)素。人工(gōng)智能的发展是一个长(zhǎng)期(qī)因素，我们还没有足(zú)够的(de)把握(wò)去(qù)捕捉到它带来的投资机会，但可以尽量回避它带来的伤害(hài)。以尽可能低的价格(gé)买尽(jǐn)可(kě)能(néng)好的资产，是我(wǒ)们的投(tóu)资目标(biāo)。好资产的标准是活(huó)得久、 站得(dé)牢(láo)、竞(jìng)争优势(shì)维(wéi)持得长、平均净资(zī)产(chǎn)收(shōu)益率(lǜ)高，以及在(zài)好(hǎo)的公(gōng)司治理加持下(xià)能够把长期利润转化为诱人分红(hóng)。所以(yǐ)，我(wǒ)们会一如既往，不去猜(cāi)测(cè)和追逐市场(chǎng)热点。

　　具(jù)体持仓方面，以姜诚代表作中泰星元(yuán)价值优选A代(dài)表作为例(lì)，该基(jī)金在(zài)一季度减持(chí)了中(zhōng)国(guó)建筑(zhù)、太(tài)阳(yáng)纸业、华(huá)鲁(lǔ)恒升、苏泊尔、海螺水泥、美的集团，增持了工商银行、建发(fā)股份、招商银行、扬农(nóng)化工。

　　过去(qù)的一个季度，姜诚表示，自己(jǐ)的(de)组合没有大的变(biàn)化，是(shì)因为长期观(guān)点没(méi)有(yǒu)大的变化。对中国经济的长期乐观，结合当前市场提供的(de)较低(dī)估值水平，让我们(men)可以(yǐ)在热点(diǎn)不断切(qiè)换的市场中保持平和。但投资是(shì)一项(xiàng)苦(kǔ)差事，需要随时准备证(zhèng)伪自己的观点，需要保持学习(xí)，永远(yuǎn)没有躺平的(de)一天。

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