A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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