在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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