北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年(nián)的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提(tí)供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(k没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思è)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的(de)经济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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