核心观点:在(zài)当前(qián)经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)有(yǒu)较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得(dé)较高的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益(yì)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的(de)安(ān)全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大类资(zī)产(chǎn)的(de)投资收(shōu)益来(lái)看，目(mù)前可投资(zī)的资产不多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因(yīn)此以银行(xíng)板(bǎn)块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的(de)收益就(jiù)需(xū)要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现(xiàn)金(jīn)分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单大行最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的(de)背后也离不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单kàn)，上(shàng)市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一(yī)步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在(zài)下(xià)半年(nián)提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单kuài)中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全边(biān)际(jì)和性价(jià)比较(jiào)好，作为低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的(de)股(gǔ)息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单