当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调(di贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ào)，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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